8月27日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告：為活躍資本市場、提振投資者信心

自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。在近期出臺的一眾政策利好中，降印花稅是A股投資人最為期待的利好，也是諸多利好中力度最大的利好。從歷史看，印花稅調(diào)整會為市場帶來改變，是扭轉(zhuǎn)股市趨勢最常用的方式。比如2008年4月印花稅從千分之三下調(diào)到千分之一，就出現(xiàn)了千股漲停的壯觀場面，同樣的情況也出現(xiàn)在2008年9月，當(dāng)印花稅從雙邊征收轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜呎魇諘r。而調(diào)高印花稅的作用也非常明顯，在2007年5月30日印花稅從千分之一調(diào)高到千分之三，就出現(xiàn)了連續(xù)跌停的局面。說明市場對印花稅政策非常敏感，所以，預(yù)期此次印花稅調(diào)整能夠在短期扭轉(zhuǎn)當(dāng)前A股下跌的態(tài)勢。

此次調(diào)整印花稅也是為了保衛(wèi)3000點整數(shù)關(guān)口。8月25日也就是周五收盤日，上證指數(shù)3064.07點，雖然媒體鼓勵投資者不要在意3000點整數(shù)關(guān)口，但作為投資人面對A股虧損定然無法無動于衷，而跌破3000點，也并非只是一個象征意義。歷史上，上證指數(shù)每次跌破3000點，都需要花費很大的成本才能挽回。比如暫停IPO，比如社保、養(yǎng)老金、年金、險資等國家隊投資，比如貨幣寬松，甚至還需要上市公司積極采取回購，險資上市公司大股東減持等多種方式來扭轉(zhuǎn)信心。而這里面成本最大的，就是暫停IPO，過去資本市場改革是注冊制改革，而注冊制的主要目的就是保持資本市場的融資功能，并且，歷史上A股所有暫停IPO的時間段，A股市場都沒有實現(xiàn)有效的反彈，而一旦下跌到3000點以下，疊加投資人信心喪失，市場慣性趨勢，很可能市場融資能力會被動受限，重蹈覆轍。

政策正是看到了3000點整數(shù)關(guān)口的重要性，才積極拿出具有實效的印花稅利好，提振市場。而如果此次降印花稅政策奏效，救市成本將比跌破3000點之后再救的成本要小得多。而A股市場一旦恢復(fù)了上行趨勢，穩(wěn)住了投資人信心，未來亦可以考慮通過資本市場的融資能力來解決其他問題。

印花稅政策是及時的，且在保3000點方面，大概率也是有效的。預(yù)期市場短期將迎來一波顯著的反彈行情。但也需要看到，印花稅利好在歷史上掀起的反彈行情是脈沖性的，按照投資人的說法：是反彈，不是反轉(zhuǎn)。市場漲跌最終還是要順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的軌跡，股市是實體經(jīng)濟的晴雨表，所以發(fā)展實體經(jīng)濟依然是振興資本市場的核心手段。當(dāng)然，印花稅利好的作用在于，為我國扭轉(zhuǎn)當(dāng)前實體經(jīng)濟趨勢走向贏得了時間窗口，利用這個時間窗口，我們可以著手解決一些實體經(jīng)濟面臨的問題。而當(dāng)前，中國經(jīng)濟也正在一個“困境反轉(zhuǎn)”的關(guān)鍵點，基于以下理由，筆者認(rèn)為未來中國經(jīng)濟將逐步走好：

其一、中國經(jīng)濟的問題本身就是短期的。中國經(jīng)濟走低的一個重要數(shù)據(jù)依據(jù)，是7月份人民幣貸款金額走低，而實際上，7、8月本身就是消費和投資的淡季，中國經(jīng)濟一直有金九銀十的說法，9、10月份既是房地產(chǎn)銷售旺季，同時因為是收獲季節(jié)，消費者和投資者的心態(tài)也會發(fā)生比較顯著的變化，對經(jīng)濟的樂觀情緒會觸發(fā)消費和投資的增長。其中旅游旺季在中秋國慶就會有所體現(xiàn)，所以中國經(jīng)濟未來數(shù)月會迎來一波小高潮。

其二、中國經(jīng)濟當(dāng)前受制于全球經(jīng)濟周期。具體說就是美元周期，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致全球資本回流到高利率國家，這種情況過往也曾有過，諸如我國在2004-2005年就出現(xiàn)過持續(xù)1年的股票下跌，那是因為2004年之后美聯(lián)儲進入加息。再往前也是相同狀況。而當(dāng)前美聯(lián)儲加息可能已經(jīng)臨近尾聲，一方面是因為美國通脹率回落，另一方面是美國人也受不了高利率，因為高利率會降低經(jīng)濟活躍度，導(dǎo)致通縮。甚至于，隨著美國經(jīng)濟活躍度下滑，隨著2024年大選年的臨近，經(jīng)濟壓力會讓美聯(lián)儲迅速扭轉(zhuǎn)政策走向。這就會讓中國經(jīng)濟獲得喘息，并迅速逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的態(tài)勢。

其三、政策利好已經(jīng)集中釋放，但未來還會有更多利好。相信印花稅利好不是終點，而是起點，也不只是針對資本市場，未來利好將更多指向老百姓增收和長期信心建設(shè)。在收入層面，主要是提高就業(yè)率和增強老百姓的收入購買力。在長期信心層面，將多舉措來增強投資消費信心，比如優(yōu)化營商環(huán)境，強調(diào)誠信政府，比如為企業(yè)減負(fù)，繼續(xù)減稅降費放水養(yǎng)魚，比如知識產(chǎn)權(quán)保護促進企業(yè)創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

其四、當(dāng)前A股的估值在合理區(qū)間。估值合理是長期投資人買入的重要理由，中國經(jīng)濟韌性強，這就使得中國企業(yè)盈利能力并未受到根本影響，而在盈利能力保持的情況下，估值降低，這為投資人創(chuàng)造了不錯的投資機遇。 綜上，我們看到股市已經(jīng)具備了反彈的條件，尤其是受益于資本市場活躍的券商，將迎來重大利好。但我們也要看到，若想逆轉(zhuǎn)股市，成就牛市，還需要做很多的工作。至少，管理層對股票市場的重視，對投資者關(guān)切的重視，是投資人重塑信心的前提。而對于A股，投資者信心是支撐A股市場正常運行的根本，相信，中國股市未來會越來越好，居民將從中國股市的發(fā)展中獲益。