前言 證券咨詢，全稱證券投資咨詢，該業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員為證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議，并直接或間接收取服務費用的活動。根據服務對象的不同，證券投資咨詢業務可以分為：面向公眾的投資咨詢業務；為簽訂了咨詢服務合同的特定對象提供的證券投資咨詢業務；為本公司投資管理部門、投資銀行部門的投資咨詢服務。
中國的證券咨詢行業隨著證券市場的建立而興起，經過近二十年的快速發展，已成為市場不可或缺的一部分，2022年行業業務凈收入即市場規模為億元。截止2024年4月，中國證監會網站公布的證券投資咨詢機構共78家。隨著投資工具和渠道的多樣化，投資者對信息質量的要求日益提高，推動了行業進一步發展。然而，相較于東方財富、同花順般綜合性金融服務機構，其他公司在業務模式和牌照上較為單一，發展受限。整體而言，行業存在發展不均衡，但業務種類、產品終端以及行業合作并購均呈現增長趨勢。
本研究報告旨在對證券投資咨詢行業收并購的背景、原因、影響和風險進行詳細的分析和研究，以期為相關投資者和從業者提供參考和借鑒。
背景和原因
隨著我國證券市場的不斷發展和成熟，證券咨詢行業的需求日益增長，但行業內部卻面臨著一系列挑戰和困境。一級市場頭部效應加劇與券商研究所的崛起使得證券咨詢公司難以形成持續穩定的經營模式；頭部公司外其余公司大多缺乏能力開發軟件系統以及提供獨立第三方研究內容，難以滿足客戶需求升級。特別是近年來，證券咨詢機構整體陷入發展困境，業務發展停滯，收入和利潤持續下滑，行業接近全面虧損的邊緣。
收并購作為一種有效的市場策略，能夠幫助證券咨詢公司迅速擴大業務規模、提高市場份額，進而增強自身的競爭力。而證券咨詢公司往往選擇證券機構、科技信息公司深入合作，激發內生發展動力，適當拓寬業務范圍，不斷提升自身的技術水平和服務質量，實現可持續發展。因此我們可以認識到證券咨詢收并購的原因主要有以下幾點：
- 擴大市場份額：通過收并購，證券咨詢公司可以迅速擴大自身的市場份額，提高市場占有率，增強品牌影響力，提高客戶黏性，從而在激烈的市場競爭中憑借規模優勢和服務質量脫穎而出。
- 戰略布局與業務拓展：公司可以通過收并購來實現戰略轉型，拓展新的業務領域。收并購有助于公司快速進入新的市場或領域，抓住市場機遇，獲取競爭優勢，提升運營效率。
- 優化資源配置：公司通過出售或剝離非核心業務，集中資源發展核心業務，優化業務結構。收并購則有助于公司快速進入新的市場或領域，實現業務多元化，降低經營風險，提高盈利能力。
- 協同效應：收購能夠帶來資源整合，使雙方的優勢互補，產生業務互補、市場互補、技術互補、客戶資源互補等方面的協同效應，幫助公司實現更大的市場覆蓋和業務增長。
- 風險管理與合規要求：通過收并購，公司可以更加靈活地應對監管政策的變化，降低合規風險。同時，收購具有豐富經驗和專業能力的金融機構或企業，也有助于公司提高合規水平，確保業務穩健發展。
總之，證券咨詢行業的收并購活動是基于金融市場發展、行業競爭激烈和客戶需求變化等背景而展開的。通過收并購，公司可以擴大市場份額、加強戰略布局、和優化資源配置等目標，從而增強自身的競爭力和市場地位。在收并購過程中，公司需要充分考慮市場環境、自身實力、戰略目標等多方面因素，做出明智的決策。
第二章 交易案例分析
證券咨詢行業的收并購情況是金融服務領域的重要動態，它對資本市場結構、投資者選擇以及行業發展趨勢產生著深刻影響。
隨著證券咨詢市場競爭的加劇，特別是在信息透明化、客戶需求多樣化的大背景下，通過收并購，證券咨詢公司能夠迅速擴大業務規模，提升品牌影響力，增強市場競爭力。千際投行認為，證券咨詢行業內部競爭激烈、行業洗牌加速是推動收并購活動的重要因素。同時，部分監管機構對于行業整合的鼓勵政策也為收并購創造了有利的市場環境。
收并購有助于證券咨詢公司實現資源整合，優化服務結構，提升咨詢能力。通過并購，公司可以獲取更多的人才、技術、客戶資源和市場份額，進而提升整體競爭力。此外，收并購還能幫助公司拓展新的業務領域，如資產管理、投資銀行、金融科技等，以滿足客戶日益多樣化的需求。
參與過多起證券咨詢行業并購案的千際投行認為，隨著資本市場的不斷發展和金融科技的創新應用，證券咨詢行業的收并購活動將繼續保持活躍態勢。跨界合作將成為行業發展的重要趨勢，為證券咨詢公司帶來更多新的機遇和挑戰。然而，在收并購過程中，公司也需關注監管政策的變化、市場風險的把控以及企業文化的融合等問題，以確保并購活動的順利進行和公司的長遠發展。
表 證券投資咨詢機構名錄（2024年4月）
資料來源：千際投行 資產信息網 中國證監會
國內主要案例分析
案例
1、2024-05-16 德訊證顧股權變化，國資背景股東大幅減資
深圳德訊證券顧問有限公司（德訊證顧）發生工商變更，股東財學堂教育文化傳媒成都有限公司（財學堂教育）出資額由萬元增至萬元，股東深圳市華晟達投資控股有限公司（華晟達投資）出資額由1000萬元減少至萬元。目前，德訊證顧的注冊資本為280204萬元。
變更后企業法人深圳市華晟達投資控股有限公司減少股權，財學堂教育文化傳媒成都有限公司增加持股
德財教育成立于2024年1月24日，注冊資本500萬元，經營范圍包括教育咨詢服務、財務咨詢等。
值得一提的是，德財教育成立后不久，就和財學堂教育共同投資了股宇宙數據庫技術（深圳）有限公司。該公司成立于2024年2月5日，注冊資本1000萬元，經營范圍包括互聯網數據服務、接受金融機構委托從事信息技術和流程外包服務（不含金融信息服務）等。
原因：涉及監管風險。2024年以來，深圳監管局發布3份行政處罰決定書，德訊證顧某員工、咨詢助理、投資顧問等3人因違法買賣股票，均被罰3萬元。
2、2024-01-30 山東神光咨詢服務有限責任公司股權變更
2024年1月30日，山東神光咨詢服務有限責任公司發生工商變更，自然人股東王艷紅、劉海杰分別退出67%、股權，新進股東李磊、王紅印增持67%、。
原因：調整可能源自戰略調整、市場變化、財務需求。
3、024-01-13 北京博星證券投資顧問有限公司股權變更
2024年1月13日，北京博星證券投資顧問有限公司發生工商變更，多位自然人股東退出，北京博星投資管理有限公司增持北京博星證券投資顧問有限公司的股份。
4、2023-12-31 北京和眾匯富科技股份有限公司股權變更
2023年12月31日，北京和眾匯富科技股份有限公司發生工商變更，天津和明企業管理合伙企業（有限合伙）退出北京和眾匯富科技股份有限公司30%股權，新增天津和明企業管理有限公司（有限合伙）持股30%。
5、2023-12-31 大連華訊投資股份有限公司股權變更
2023年12月31日，大連華訊投資股份有限公司發生工商變更，自然人股東王倞、周宏艷、劉兆祝分別退出、10%、股權，鐘定秀持股比例下降，李妮、周垂富、共青城天晟投資合伙企業（有限合伙）、共青城共成投資合伙企業（有限合伙）、姚艷朵分別增持、、、、股權。
6、2023-12-07 深圳市啟富證券投資顧問有限公司股權變更
2023年12月7日，深圳市啟富證券投資顧問有限公司發生工商變更，企業法人成都申建實業投資有限公司退出10%股權，深圳市啟富網絡股份有限公司增加10%持股。
7、2023-10-24 啟明星云數據技術有限公司股權變更
2023年10月24日，啟明星云數據技術有限公司發生工商變更，安徽黃埔網絡科技有限公司、武漢斯特邦威信息科技有限公司分別退出70%、30%股權，變更后自然人股東徐剛、馬曉陽分別持股70%、30%。
原因：戰略調整、市場變化、財務需求外，馬曉陽同時為安徽黃埔網絡科技有限公司執行董事兼總經理，變更有利于簡化股權結構和關聯關系，優化稅負結構。
8、2023-08-04 北京海問咨詢有限公司股權變更
2023年8月4日，北京海問咨詢有限公司發生工商變更，100%持股人深圳市同嘉投資咨詢有限公司退出，貴州奧德塔數據科技有限公司持股4%，自然人李智持股96%。
9、2023-07-31 成都匯陽投資顧問有限公司股權變更
2023年7月31日，成都匯陽投資顧問有限公司發生工商變更，自然人股東李真、周玫、范旭分別退出、、股權，李瑞、陳勇增持、。
原因：2023年期間“無證執業” “虛假宣傳”，匯陽投顧屢次被監管點名。
10、2023-07-21 德訊證顧股權變化，國資背景股東大幅減資
2023年7月21日，深圳德訊證券顧問有限公司發生工商變更，企業法人深圳市華晟達投資控股有限公司、先生科技有限公司分別減少、股權，財學堂教育文化傳媒成都有限公司增加30%持股。
原因：涉及監管風險。
11、2023-06-14 深圳市國誠投資咨詢有限公司股權變更
2023年6月14日，深圳市國誠投資咨詢有限公司發生工商變更，自然人股東廖燕退出20%股權，孫忠減少71%股權，新進自然人股東羅勍、劉健文、李小紅分別增持、、股權。
12、2023-06-07 廣州市萬隆證券咨詢顧問有限公司股權變更
2023年6月7日，廣州市萬隆證券咨詢顧問有限公司發生工商變更，自然人股東吳遠輝退出股權，廣州同睿投資咨詢合伙企業（有限合伙）、廣州同澳投資咨詢合伙企業（有限合伙）同等分別增持股權。
13、2023-05-10 杭州高能云科技有限公司股權變更
2023年5月10日，杭州高能云科技有限公司發生工商變更，自然人股東彭宇玲退出61%股權，黃祖濤、杭州高勛企業管理合伙企業（有限合伙）持股比例分別下降5%、2%，新進股東王春龍持股比例增加68%。
14、2023-04-25 北京指南針科技發展股份有限公司協議轉讓子公司北京指南針保險經紀有限公司
北京指南針科技發展股份有限公司于2023年4月24日召開第十三屆董事會第十次會議,審議通過《關于通過協議轉讓方式轉讓公司全資子公司北京指南針保險經紀有限公司100%股權并簽訂<股權轉讓合同>的議案》,同意將持有的指南針保險經紀100%股權轉讓給德陽文旅公司,股權轉讓價格為人民幣5,500萬元。同日北京指南針科技發展股份有限公司與德陽文旅簽訂《股權轉讓合同》。本次交易完成后,北京指南針科技發展股份有限公司不再持有指南針保險經紀股權。
原因：近年來公司一直著力發展證券投資咨詢業務,未將工作重心放在保險經紀業務的拓展上,保險經紀業務收入呈現逐年降低的趨勢。2020年至2022年保險經紀業務的收入占公司營業收入的比重僅分別為、、。本次交易不會對公司經營產生影響。本次交易系公司結合自身戰略規劃和業務發展情況,為進一步整合資源所作出的決定。
15、2023-02-27 股掌柜證券投資咨詢有限公司發生股權變更
2023年2月27日，股掌柜證券投資咨詢有限公司發生工商變更，新進自然人股東金文泉，認繳萬元持股，原股東夏冰持股對應下降。
16、2022-12-31 上海榮正企業咨詢服務（集團）股份有限公司股權變更
2022年12月31日，上海榮正企業咨詢服務（集團）股份有限公司發生工商變更，企業法人上海利保投資管理有限公司退出股權，自然人股東鄭培敏、合伙企業蘇州利保榮潤投資中心（有限合伙）持股分別下降、1%，上海興富平龍創業投資有限公司、成都日之升股權投資合伙企業（有限合伙）、無錫一村雋澄投資合伙企業（有限合伙）、上海荷花緣企業管理中心（有限合伙）、自然人股東岳遠斌持股分別增加1%、1%、1%、5%、。
17、2022-12-31 海南港澳資訊產業股份有限公司股權變更
2022年12月31日，海南港澳資訊產業股份有限公司發生工商變更，上海雙鷹投資管理有限公司退出股權，多位自然人股東持股比例下降，新進股東上海漣暢企業咨詢中心（有限合伙）持股。
18、2022-12-30 北京中富金石咨詢有限公司股權變更
2022年12月30日，北京中富金石咨詢有限公司發生工商變更，自然人股東左都益退出持股，魏永浩對應增加5%股份。
原因：高管變更。
19、2022-11-08 北京格隆匯投資顧問有限公司股權變更
2022年11月8日，北京格隆匯投資顧問有限公司發生工商變更，深圳格隆匯信息科技集團有限公司認繳5000萬元100%持股北京格隆匯投資顧問有限公司。
原因：符合字節跳動暫時放棄金融領域業務發展的戰略。2021年9月，字節跳動被傳出將出售旗下證券業務，整體估值約5至10億元人民幣。隨后，字節跳動公開回應稱，“公司收縮金融相關業務，確實有出售證券的計劃。”隨后，這一出售計劃落地。
20、2022-10-25 廣東科德投資顧問有限公司股權變更
2022年10月25日，廣東科德投資顧問有限公司發生工商變更，企業法人北京中元鼎盛投資管理有限公司、自然人股東鄭曉偉分別退出29%、20%股權，新增企業法人廈門圓融在線信息科技集團有限公司增持4股權。
21、2022-10-10 深圳市新蘭德證券投資咨詢有限公司股權變更
2022年10月10日，深圳市新蘭德證券投資咨詢有限公司發生工商變更，自然人股東楊林退出70%股權，新進自然人股東張斌增持70%股權。
原因：高管變更。
22、2022-09-23 上海證券通投資資訊科技有限公司股權變更
2022年9月23日，上海證券通投資資訊科技有限公司發生工商變更，自然人股東巢翬、班濤分別退出1%、4%股權，李愷、王彪持股比例分別下降18%、2%，新進股東上海零寅信息科技有限公司增持25%股權。
23、2022-06-30 北京指南針科技發展股份有限公司股權變更
2022年6月30日，北京指南針科技發展股份有限公司發生工商變更，香港中央結算有限公司加入股東，持股14,657,140，占總；廣州展新通訊科技有限公司與各自然人股東持股比例不同程度下降。
原因：跨境合作擴大市場份額，深化戰略布局。
24、2022-06-30 利多星（上海）投資管理有限公司股權變更
2022年6月30日，利多星（上海）投資管理有限公司發生工商變更，自然人股東鄭光華退出1%股權，新進自然人股東陳彬增持1%股權。
原因：高管變更。
25、2022-06-17 青島大摩證券投資有限公司股權變更
2022年6月17日，青島大摩證券投資有限公司發生工商變更，自然人股東于愛玲退出39%股權，新進股東李萌璐增持39%。
26、2022-05-30 武漢云掌數字科技有限公司股權變更
2022年5月30日，武漢云掌數字科技有限公司發生工商變更，自然人股東萬信品退出34%股權，安徽邦天信息科技有限公司持股比例增加，實現100%控股。
原因：高管變更。
27、2022-05-20 杭州頂點財經網絡傳媒有限公司股權變更
2022年5月20日，杭州頂點財經網絡傳媒有限公司發生工商變更，企業法人杭州燁輝投資管理有限公司、自然人股東孫剛、楊英杰分別退出70%、25%、5%股權，胡曉東、沈華增持、股權。
28、2022-05-16 北京指南針科技發展股份有限公司股權變更
2022年5月16日，北京指南針科技發展股份有限公司發生工商變更，指南針披露2022年度向特定對象發行A股股票預案，擬向特定對象發行不超過約1億股（含本數）A股股票、募集不超過30億元，募集資金在扣除相關發行費用后，將全部用于增資公司全資子公司網信證券。
原因：進一步完善公司戰略版圖，打造證券業務生態閉環；提升網信證券資本實力、改善資本結構，增強公司抗風險能力。
29、2022-04-01 慧研智投科技有限公司股權變更
2022年4月1日，慧研智投科技有限公司發生工商變更，企業法人上海良復信息科技有限公司退出20%股權，自然人股東胡凌燕、范婷婷分別增加8%、12%持股。
30、2022-01-26 上海亞商投資顧問有限公司股權變更
2022年1月26日，上海亞商投資顧問有限公司發生工商變更，上海亞商新起程投資中心（有限合伙）等十多位股東退出，上海亞商牛啦企業管理中心（有限合伙）減少1%持股，上海亞商發展集團有限公司、新進自然人股東姚成昌分別增加（共持股46%）、持股。
31、2022-01-18 深圳市啟富證券投資顧問有限公司股權變更
2022年1月18日，深圳市啟富證券投資顧問有限公司發生工商變更，企業法人西南證券股份有限公司退出10%股權，深圳市啟富網絡股份有限公司增加10%持股。
32、2022-01-05 上海古鰲電子科技收購北京東方高圣投資顧問有限公司51%股權
古鰲科技()于2021年12月14日發布公告稱公司擬以億元收購上海睦譽、東方高圣二者所持北京東方高圣51%股權。
高圣投顧主要為投資者提供分類、分級、分場景的教育、資訊、策略、工具等多方位證券信息服務等，古鰲科技借此進入金融信息服務領域。收購時高圣投顧所有者權益賬面值為萬元，但古鰲科技還是給出了億的超高估值。收購時，上海睦譽、東方高圣承諾2022年到2024年高圣投顧有凈利潤保底，結果第一年即2022年沒有完成約定凈利潤，古鰲科技也沒有收到補償款。
原因：有利于進一步優化上市公司業務體系、完善產業布局，有利于公司增加整體競爭優勢，有助于增強公司的持續盈利能力，維護上市公司全體股東的利益，是公司成為互聯網科技金融信息智能服務平臺的重要環節。但2024年4月25日證實上海古鰲電子科技股份有限公司實控人陳崇軍因涉嫌操縱證券市場罪被青島市公安局刑事拘留。
33、2021-12-31 益盟股份有限公司股權變更
2021年12月31日，益盟股份有限公司發生工商變更，益盟股份有限公司回購專用證券賬戶、上海界石投資管理有限公司-菁華IPO機會私募投資基金1號分別退出、0%股權，變更后新進寧波欣崇企業管理合伙企業（有限合伙）、自然人股東宋暢分別持股、3%。
34、2021-12-31 四川大決策證券投資顧問有限公司股權變更
2021年12月31日，四川大決策證券投資顧問有限公司發生工商變更，自然人股東胡澤鋒退出35%股權，劉海濤增持股權。
35、2021-07-12 北京東方高圣投資顧問有限公司股權變更
2021年7月12日，北京東方高圣投資顧問有限公司發生工商變更，上海睦譽企業管理中心（有限合伙）認繳1125萬元持股45%，東方高圣科技有限公司從100%持股下降為55%。
36、2021-06-25 廈門市鑫鼎盛控股有限公司股權變更
2021年6月25日，廈門市鑫鼎盛控股有限公司發生工商變更，自然人股東陳洪生退出5%股權，林勁增持5%股份，共持70%。
原因：高管變更。
37、2021-06-02 鼎信匯金（北京）投資管理有限公司股權變更
2021年6月2日，鼎信匯金（北京）投資管理有限公司發生工商變更，持股的北京浩鴻明凱投資管理有限公司退出，自然人股東齊凌峰、陳浩、鞠媛分別增持、、，對應認繳出資額增加萬元、萬元、萬元。
38、2021-05-10 上海中和應泰財務顧問有限公司股權變更
2021年5月10日，上海中和應泰財務顧問有限公司發生工商變更，自然人股東程嘉銘、高劍虹分別退出1、2%股權，鄧麗珍增持。
39、2020-09-24 中廣云信息科技（深圳）有限公司股權變更
2020年9月24日與2020年9月27日，中廣云信息科技（深圳）有限公司發生工商變更，2020年9月24日自然人股東金愛玲減少持股50%股權，新進自然人股東李娟增加50%持股； 2020年9月27日自然人股東金愛玲退出持股50%股權，自然人股東李娟增加50%持股（100%控股）。
原因：高管變更。
40、2020-08-20 上海智蟻理財顧問有限公司股權變更
2020年8月20日，上海智蟻理財顧問有限公司發生工商變更，上海云鑫創業投資有限公司退出80%股權，浙江融信網絡技術有限公司實現100%控股。
原因：符合螞蟻集團設立“小金控”的模式。8月25日公布的招股書顯示，螞蟻集團擬以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。螞蟻體系內存在大量科技、互聯網服務等業務，不符合整體改造為金控集團的條件。
41、2020-08-13 點牛優選有限公司股權變更
2020年8月13日，點牛優選有限公司發生工商變更，自然人股東孫芳芳、張賓分別退出80%、股權，張樂宏增持80%，褚宏艷增持（共持20%）。
原因：可能涉及規避監管風險，2020年期間公司多次被監管機構點名。
42、2020-08-10 江蘇天鼎證券投資咨詢有限公司股權變更
2020年8月10日，江蘇天鼎證券投資咨詢有限公司發生工商變更，方有偉等5位股東退出，變更后新進股東南京與牛共舞網絡科技有限公司持股100%。
43、2020-07-17 上海證券之星綜合研究有限公司股權變更
2020年7月16日，上海證券之星綜合研究有限公司發生工商變更，上海雍穎商務信息咨詢中心（有限合伙）退出5%股權，北京中誠福通科技有限公司、西藏財富金源網絡科技有限公司分別增加、持股。
44、2020-03-26 上海匯正財經顧問有限公司股權變更
2020年3月26日，上海匯正財經顧問有限公司發生工商變更，自然人股東李賓、胡敏俊分別退出25%、股權，新增自然人股東孔志浩認繳2750萬元增持股權，總體注冊資本從3000萬元增加至10000萬元。
45、2019-08-15 聯合信用投資咨詢有限公司股權變更
2019年8月15日，聯合信用投資咨詢有限公司發生工商變更，聯合信用管理有限公司、自然人股東王少波分別減少17%、3%股權，新進股東天津聯信眾智管理咨詢合伙企業（有限合伙）增持20%股權。
46、2019-03-05 北京格隆匯投資顧問有限公司股權變更
2019年3月5日，北京格隆匯投資顧問有限公司發生工商變更，福建字節跳動科技有限公司退出北京格隆匯投資顧問有限公司100%股權，子公司江蘇今日頭條信息科技有限公司接盤。
原因：今日頭條及其母公司字節跳動加速布局金融。
47、2019-02-10 上海九方云智能科技有限公司股權變更
2019年2月10日，上海九方云智能科技有限公司發生工商變更，福建華倫集團有限公司持股比例下降，上海富動文化傳媒有限公司持股比例增加。
48、2018-12-14 湖南金證投資咨詢顧問有限公司股權變更
2018年12月14日，湖南金證投資咨詢顧問有限公司發生工商變更，長沙金牛股權投資管理合伙企業(有限合伙)退出股權，湖南金牛創業投資管理有限公司增持股權。
49、2018-11-29 福建中訊證券研究有限責任公司股權變更
2018年11月29日，福建中訊證券研究有限責任公司發生工商變更，福建迅通網絡科技有限公司退出16%股權，福建歡樂股在線科技有限公司、福建恒源達投資集團有限公司持股比例分別下降15%、20%，新進股東北京億客科創信息技術有限公司持股51%。
50、2018-08-27 北京格隆匯投資顧問有限公司股權變更
2018年8月27日，北京格隆匯投資顧問有限公司發生工商變更，新增福建字節跳動科技有限公司持股100%格隆匯，自然人股東退出。
原因：字節跳動一直在悄然布局金融行業，業務涉及貸款、保險、投資等多個領域。
51、2017-11-30 上海凱石證券投資咨詢有限公司股權變更
2017年11月30日，上海凱石證券投資咨詢有限公司發生工商變更，自然人股東陽輝退出100%股權，新進企業法人股東深圳存銀搜索信息技術有限公司增持100%股權。
52、2016-12-10 *ST全新收購海南港澳資訊產業股份有限公司股權
深圳市全新好股份有限公司為配合公司金融信息服務的戰略轉型,有步驟開展相關領域產業布局,經協商公司擬以現金人民幣8840萬元收購海南港澳資訊產業股份有限公司股權并簽訂《海南港澳資訊產業股份有限公司股權轉讓協議》。
原因：配合公司業務轉型及產業升級同時，增強公司的盈利能力和可持續發展能力。
53、2015-03-21 同花順-浙江同花順云軟件有限公司并購重組
浙江核新同花順網絡信息股份有限公司(以下簡稱“公司”)擬以自有資金向全資子公司浙江同花順云軟件有限公司(以下稱“云軟件”)增資4,500萬元人民幣。本次增資完成后,云軟件的注冊資本由500萬元增加至5,000萬元。公司持有其100%股權。
原因：增資符合公司戰略發展規劃和業務發展需求,有利于進一步提升云軟件的綜合競爭力和業務規模,為其業務拓展提供進一步支持,實現子公司健康、持續發展。本次增資對象為全資子公司,風險較小;本次增資的資金來源為公司自有資金,增資的主要目標是進一步提升云軟件的綜合競爭力和業務規模。但是目標的達成將受行業發展情況和市場競爭狀況等因素的影響。若投資未達到預期,將會對公司的現金使用效率產生一定的影響。本次增資不會對公司財務狀況和經營狀況產生不利影響,不存在損害公司及全體股東利益的情形。
54、2010-02-10 浙江同花順云軟件有限公司股權變更
2010年2月10日，浙江同花順云軟件有限公司發生工商變更，寧波博鴻國際貿易有限公司退出浙江同花順云軟件有限公司24%股權。
結論
歸納成功并規范的收并購流程通常包括以下幾個關鍵步驟。
一、戰略決策階段
明確并購動機和目的：企業應首先明確為何要進行并購，以及通過并購想要達到什么目的。這些目的可能包括擴大市場份額、提高利潤率、分散投資風險、獲取品牌和銷售渠道等。
進行市場觀察和調查：根據企業的并購動機，對目標市場進行深入的觀察和調查，了解目標市場的競爭格局、潛在客戶和供應商等情況。
二、準備階段
鎖定目標：比較本企業和目標公司的優劣勢，如何優化配置雙方資源，發揮互補效應，從而鎖定收購目標。
確定收購方式：確定是通過股權收購還是資產收購，整體收購還是部分收購，以及明確收購資金來源和可能性。
成立內部并購小組：內部并購小組應由公司領導掛帥、各有關部門領導組成，確保快速應變和決策，以及對外聯絡的暢通。
選擇并購顧問：選擇該行業專業并有成功經驗的咨詢公司、會計公司或律師事務所擔任并購投資總顧問，為并購提供全面支持。因為金融細分領域監管嚴厲以及風險類別特殊，做過類似收并購重組項目它們能提供全方位咨詢與指導。
三、談判和簽約階段
與目標公司股東接洽：與目標公司股東進行初步接觸，表達并購意向，并了解對方的意愿和期望。
簽訂意向書：意向書內容包括并購意向、非正式報價、保密義務和排他性等條款。意向書一般不具法律效力，但保密條款具有法律效力。
開展盡職調查：對目標公司進行深入的盡職調查，了解其財務狀況、經營狀況、法律風險等方面的情況。
談判和起草并購協議：在盡職調查的基礎上，雙方就并購價格、支付方式、交易結構等核心內容進行談判，并起草并購協議。
簽約、成交：雙方就并購協議達成一致后，正式簽約并完成交易。
四、公司融合階段
制定并購后對目標公司的業務整合計劃：根據并購協議和雙方的戰略目標，制定詳細的業務整合計劃，確保合并后的公司能夠順利運行。
整合雙方資源：對合并后的公司進行資源整合，包括人員、資產、技術等方面的整合，以實現協同效應。
監控和評估：對合并后的公司進行持續的監控和評估，確保公司能夠按照預期的方向發展，并及時處理可能出現的問題和風險。
以上是一個成功并規范的收并購流程的基本步驟。需要注意的是，每個步驟都需要精心策劃和執行，并且需要充分考慮到各種可能的風險和挑戰。同時，企業還需要根據自身的實際情況和并購的具體要求，靈活調整和優化流程。
國內失敗或暫緩案例分析
案例
1、2023-02-18 指南針掛牌轉讓指南針保險經紀公司100%股權終止
2023年2月18日，指南針公告披露，公司擬在北京產權交易所以公開掛牌方式，轉讓北京指南針保險經紀有限公司100%股權。此次轉讓的首次掛牌價格將不低于5000萬元，具體以最終掛牌價格為準。公司將不再經營保險經紀業務。
4月24日晚間再次發布公告稱，將通過協議轉讓方式轉讓公司全資子公司北京指南針保險經紀有限公司100%股權，不再通過公開掛牌方式進行轉讓。
原因：近年來指南針一直著力發展證券投資咨詢業務,未將工作重心放在保險經紀業務的拓展上,保險經紀業務收入呈現逐年降低的趨勢,近年來的收入僅為用戶續費產生的經紀收入。2020年、2021年公司保險經紀業務的收入占公司營業收入的比重僅分別為、。但因本次股權轉讓擬采用公開掛牌轉讓的方式，最終掛牌轉讓失敗，轉為協議轉讓。
2、2021-03-04 公告期限后魯大師決定不再收購萬隆證券
魯大師公告稱公司于2020年6月24日，公司全資附屬公司魯大師咨詢、執行董事兼控股股東田野及公司首席財務官張凡琛作為買方，擬向萬隆投資發展有限公司收購目標公司萬隆證券有限公司的全部已發行股本，總代價1450萬港元。
魯大師(03601-HK)公布，鑒于于截止本公告日收購事項尚未獲得來自監管機構所有必要的審批，且市場情況發生顯著變化，出于商業考量及對公司及其股東利益的考慮，于2021年3月4日（于交易時段后），買方決定不再繼續進行收購事項，并依據協議條款及條件向賣方發出書面通知（“通知”）終止協議。據此，自通知日期起協議將終止，且買方及賣方互相解除及免除對方于協議下之進一步義務及責任。
原因：期限內未獲得監管機構審批，市場情況變化。
3、2017-01-12 華安證券終止億轉讓旗下證券咨詢公司股權項目
2016年11月，華安證券在安徽省產權交易中心公開掛牌轉讓華安新興股權，轉讓的股權比例為51%-60%，截至2016年12月5日轉讓公告屆滿，公司未征集到符合條件的意向受讓方。2017年1月12日，華安證券對華安新興股權轉讓方案予以變更，即公司所持股權轉讓比例由51-60%變更為100%，對應的掛牌價格為93億元。
后因外部環境變化主動中止轉讓。6月1日，有媒體報道稱，此前起拍價高達93億元的華安證券旗下證券咨詢牌照已被公司主動撤銷轉讓，并稱華安證券因涉嫌炒作咨詢牌照價格而被叫停該項目。當日華安證券股價震蕩下跌，跌幅為。其后，華安證券方面否認對牌照進行炒作，并回應稱，“項目并非被叫停，而是在公司對項目進行綜合評估后主動終止”。
原因：出讓擁有相同業務的子公司可以避免同業競爭問題，同時能夠增厚母公司業績報表。后因外部環境的變化主動終止。
結論
在證券咨詢行業的收并購案例中，失敗或暫緩案例雖不多，但同樣伴隨著復雜的背景和多元的因素。千際投行認為，這些失敗或暫緩的原因可以主要歸結為以下幾個方面：
一是市場環境波動與投資者信心。市場環境的波動對證券咨詢行業的并購和融資具有顯著影響。當市場環境不穩定或行業前景不明朗時，投資者往往會保持謹慎態度，減少投資或尋求更為安全的投資渠道。這可能導致證券咨詢公司的融資計劃受阻，或者并購交易難以達成。
二是估值與價格談判的困難。在股權融資和并購交易中，估值和價格談判是關鍵環節。如果雙方對目標公司的估值存在較大分歧，或者談判過程中無法達成一致，都可能導致交易失敗。此外，過高的估值可能使投資者望而卻步，而過低的估值則可能損害融資方的利益。
三是業務競爭力與盈利能力。投資者在進行股權投資時，往往關注企業的業務競爭力和盈利能力。如果證券咨詢公司的業務競爭力不足或盈利能力有限，可能會讓投資者擔憂投資風險，進而選擇避免投資。這可能導致公司融資失敗或并購計劃受阻。
四是監管政策的調整。隨著資本市場的不斷發展和完善，監管部門對證券咨詢行業的監管也在不斷加強。新的政策標準與法規可能對并購和融資活動提出更高的要求，使得原本可行的計劃變得不可行或需要更多的時間和資源來適應新的政策環境。這可能導致一些并購和融資項目被迫暫停或終止。
其他因素例如并購雙方的戰略規劃可能存在差異，導致對并購目標的認知不同；或者外部競爭環境的變化、技術創新的不斷涌現等也可能對并購和融資產生重要影響。
千際投行認為，證券咨詢行業的并購和融資之路雖然曲折，但失敗或暫緩不一定就是終點。面對挑戰和困難，企業應深入挖掘失敗原因，精準調整并購策略，優化融資方案，并積極與監管機構建立有效溝通。同時，市場與政策的變動也為過去看似無望的計劃注入了新的活力。因此，企業需要保持敏銳的洞察力和靈活的應變能力，以積極、開放的心態迎接每一個挑戰與機遇，靈活前行，達成并購目的。
國內做大做強案例分析
案例
1、2020年浙江融信100%控股上海智蟻理財顧問有限公司
2020年8月20日，上海智蟻理財顧問有限公司發生工商變更，上海云鑫創業投資有限公司退出80%股權，浙江融信網絡技術有限公司實現100%控股。
螞蟻集團在2020年透露，公司擬以全資子公司浙江融信網絡技術有限公司為主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。雖然暫時螞蟻集團并未成功設立金融控股公司，由螞蟻科技集團股份有限公司全資持股的浙江融信依舊在持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權方向前進，展示螞蟻集團對于金融領域的重視和布局。2023年8月9日，浙江融信網絡技術有限公司發生工商變更，公司注冊資本由約億元增至約億元，增幅約。而就月初，浙江融信曾出資向全資子公司商誠融資擔保增資至30億元，增幅達400%。
原因：浙江融信通過全資控股上海智蟻理財顧問有限公司，實現了對這家公司的完全控制，有利于統一戰略規劃和資源整合，確保公司的發展方向與集團整體戰略保持一致。全資控股意味著浙江融信能夠對上海智蟻的運營和財務活動進行全面監督和管理，這有助于及時發現和規避潛在風險，增強整體風險防控能力。上海智蟻理財顧問有限公司在浙江融信的全面掌控下，能夠更快速地響應市場需求，推動業務創新和發展，提高市場競爭力。螞蟻集團透露擬以浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管，這一舉措符合金融監管的要求，有助于提升公司的合規性和穩健性。浙江融信的增資不僅增強了資本實力，也顯示了對其業務發展的支持和信任，有助于激發子公司的創新活力和市場競爭力。
2、2015年東方財富發行普通股募集資金以戰略布局
2015年2月，東方財富宣布收購西藏同信證券。西藏同信證券是一家由宇通集團控股70%、西藏投資持股30%的西部小型券商。為了此次收購，東方財富向宇通集團、西藏投資等法人發行股份用以支付收購對價44億元。收購完成后，西藏同信證券更名為“西藏東方財富證券股份有限公司”，于2020年再次更名為“東方財富證券股份有限公司”。與此同時，東方財富通過發行普通股另外募集了配套資金億元，對東方財富證券進行增資，并在香港成立東方財富國際證券，收購世紀寶華證券，從而獲取了香港券商牌照。
2016年，東方財富證券業務的營收實現顯著增長，占比達，超過了基金業務，成為公司最大收入來源。此后，證券業務繼續保持穩健的增長態勢，截止2019年，其子公司東方財富證券的營收已達到億元，證券業務在公司總收入中的占比更是高達65%，而基金業務占比則為。
2020年9月，富時A50指數進行了調整，東方財富成功被納入其中，這一舉措進一步提升了公司的市場地位和影響力。如今，東方財富旗下擁有證券、基金銷售、金融數據、互聯網廣告、期貨經紀、公募基金、私募基金、證券投顧等多個業務板塊，為海量用戶提供金融交易、行情查詢、資訊瀏覽、社區交流、數據支持等全方位、一站式的金融服務。
原因：東方財富并購同信證券的動因主要受到國家政策的支持和證券行業競爭態勢的驅動。國家政策的放開和鼓勵，為東方財富利用并購重組擴大規模提供了有利條件。同信證券作為資本實力有限的券商，與東方財富合并后能借助資本市場融資，增強實力。此外，并購也旨在拓展業務范圍，降低經營風險，并實現資源優勢的互補。隨著互聯網金融的快速發展，東方財富通過并購同信證券，不僅能加速業務布局，還能實現線上線下一體化，分散經營風險，提高市場競爭力。
3、2022年指南針增發增資，布局互聯網金融平臺
2022年5月16日，指南針披露2022年度向特定對象發行A股股票預案，擬向特定對象發行不超過約1億股（含本數）A股股票、募集不超過30億元，募集資金在扣除相關發行費用后，將全部用于增資公司全資子公司網信證券。
2022年2月的網信證券破產重整案第二次臨時債權人會議中，指南針被正式確定為重整投資人。為此，指南針支付了15億元現金用于清償網信證券的債務，并在重整完成后成功獲得網信證券100%的股權。同年7月，網信證券完成了股權變更登記，正式歸屬于指南針。
2024年1月16日晚間，指南針發布了麥高證券（原網信證券更名后）的首份完整年度財務報告。報告顯示，2023年麥高證券實現了營業收入億元，凈利潤達到萬元，經營業務的有序恢復，主營業務利潤扭虧為盈。與2022年同期的5988萬元相比，營業收入增長了驚人的，麥高證券的各項業務均有所增長，證券投資業務成為推動業績大幅提升的主要因素。
指南針公司明確將麥高證券定位為互聯網券商，并對標東方財富，意圖通過收購麥高證券和先鋒基金等舉措，搭建更完善的互聯網金融平臺。盡管麥高證券的營收和凈利潤與東方財富相比仍有較大差距，但其在互聯網金融領域的積極布局和發展前景值得期待。
原因：搭建更完善的互聯網金融平臺。實現自身發展戰略目標的同時也協助監管機構有效化解區域性金融風險，可最大限度降低網信證券破產重整事件的社會影響，盡可能保留優質資產。
結論
千際投行認為，在金融市場的整合浪潮中，以上收并購案例均體現了涉及證券咨詢行業的積極尋求業務拓展、優化資源配置和提升競爭力方面的戰略思考。東方財富收購同信證券的案例展現了其通過并購實現業務擴張和競爭力提升的決心。東方財富與指南針增發新股，募集資金以促成戰略布局，從而打造了其在互聯網金融領域的領先地位。不僅帶來了業務規模的擴大，還增強了盈利能力。螞蟻集團則通過增資子公司增持相關從事金融活動的牌照子公司的股權，統一戰略規劃，實現資源整合，并提升公司的合規性和穩健性，增強整體抗風險能力。
證券咨詢行業并購交易除了源自公司內部的戰略需求外，也響應了市場趨勢與政策指導。以子公司開展金融領域業務以加強規定的金融資產占比，收購風險企業同時也是協助監管機構有效化解區域性金融風險。
然而，值得注意的是，并購過程中存在一定的風險和挑戰。這些案例也凸顯了證券咨詢行業并購過程中風險管理的重要性，包括對市場趨勢的精準把握、對目標公司真實狀況的深入了解、以及法律風險的全面評估等。因此，在進行并購時，收購方需要審慎決策，并注意風險防范，以確保并購的成功并為企業帶來長期價值。
千際投行認為，并購是金融機構實現擴張和競爭力提升的重要途徑之一。然而，在并購過程中，收購方需要充分評估風險，審慎決策，并注意資源整合等關鍵問題。只有這樣，才能提升并購的成功，實現長期發展目標。
國際收并購案例分析
案例分析
在國際證券咨詢行業，收并購案例更為常見，大型企業間的收并購案例不僅影響了金融機構自身的戰略和業務布局，也對全球金融市場的格局產生了深遠影響。以下是一些典型的國際證券咨詢行業收并購案例分析：
1、怡安集團（AON）以300億美金收購競爭對手韋萊韜悅（Willis Towers Watson）案例及原因分析
2019年3月5日，怡安集團發布的公告中，市場迎來了一則令人矚目的消息：怡安集團正在考慮與韋萊韜悅進行全股業務合并。這一合并的潛在可能性立即引起了業界的廣泛關注和討論，被視為兩大保險經紀巨頭之間的一次重要戰略整合。然而，僅隔一天，事情就發生了戲劇性的反轉。在2019年3月6日，怡安公開表示，經過深思熟慮和內部評估，已決定放棄與競爭對手保險經紀公司韋萊韜悅的合并計劃。這一突如其來的變化讓外界對兩大巨頭的未來走向產生了諸多猜測。
時間并未讓這段故事就此結束。在時隔一年之后，2020年3月9日晚間，形勢再次發生了反轉。根據外媒提供的內部郵件，怡安保險最終確認了收購韋萊韜悅的決策。這次收購的確認標志著兩大保險經紀巨頭在經過一系列波折和考慮后，終于達成了一致，開啟了新的合作篇章。
這一并購案的成功，不僅將改變兩家公司的業務結構和發展戰略，也將對全球保險經紀行業產生深遠的影響。
原因：怡安保險和韋萊韜悅的合并將形成一個更為龐大和強大的保險經紀集團，為客戶提供更全面、更專業的服務，進一步鞏固其在全球保險經紀市場的領先地位。
2、Segal Marco Advisors案例及原因分析
2017年1月3日，Segal Rogerscasey完成了對Marco Consulting Group Inc.的收購。Segal Rogerscasey總裁兼首席執行官John DeMairo將繼續在Segal Marco Advisors擔任同樣的職務。
Segal Marco Advisors成立于2017年，由Segal Rogerscasey和Marco Consulting Group合并而成，是美國最大的投資顧問之一，咨詢資產總額超過5000億美元。
原因：合并后公司擁有擴展的研究能力，提供治理支持和代理投票服務，并通過利用Segal Rogerscasey精算專業知識帶來綜合資產負債視角。這些改進意味著Segal Marco Advisors將為客戶提供更全面的投資項目視圖，并獲得更好的決策工具。
3、麥肯錫（McKinsey）收購QuantumBlack案例及原因分析
麥肯錫公司于2015年收購的數據分析先鋒QuantumBlack，如今已成為其官方統一的人工智能（AI）部門。這一轉變彰顯了QuantumBlack作為較小規模公司在被大型母公司收購后，其品牌和身份得以長期保持的非凡案例。QuantumBlack于2009年在倫敦起步，起初只有大約30名數據科學家、工程師和設計師，而如今已成長為一個遍布全球的千余人團隊。
如今，隨著麥肯錫將其全球100多家辦公室的分析團隊統一在QuantumBlack旗下，QuantumBlack正式開啟了新的篇章，同時也向全球宣告了麥肯錫在人工智能領域的雄心壯志。
原因：麥肯錫希望成為“2025年的數據驅動型企業”。麥肯錫收購QuantumBlack是為加強其在數據科學和人工智能領域的能力、擴展服務范圍和行業應用、加強全球競爭力、推動數字化轉型以及實現其長期戰略目標。這一收購為麥肯錫帶來了顯著的優勢和機遇，使其能夠更好地應對市場變化和客戶需求。
4、FTI Consulting收購Madison Consulting Group案例及原因分析
FTI Consulting, Inc.（紐約證券交易所股票代碼：FCN）于2024年3月4日宣布已收購麥迪遜咨詢集團（Madison Consulting Group）。這是一家精算咨詢公司，擁有 25 名收費專業人員，在佐治亞州麥迪遜和紐敦設有辦事處。交易的條款沒有披露。
作為交易的一部分，麥迪遜咨詢集團總裁 Mark Crawshaw 加入 FTI Consulting 擔任高級董事總經理，Tina Knight、Leslie Marlo 和 John Gleba 加入擔任董事總經理。 Crawshaw博士和團隊增強了FTI Consulting的財產和傷亡精算咨詢能力，并為客戶提供保單監管合規服務，幫助保險公司滿足州和聯邦監管要求。該團隊為州和聯邦監管機構、律師事務所、保險公司、管理總代理和自我保險計劃等客戶提供精算、數據收集、合規報告和專家證人服務。
原因：麥迪遜咨詢集團的加入可以增強專業服務能力并擴大市場份額和影響力。麥迪遜咨詢集團作為專業的精算咨詢公司，擁有在財產和傷亡精算及合規服務方面的深厚經驗。通過收購，FTI Consulting能夠將這些專業能力整合到其現有的全球保險服務業務中，從而提供更全面、更專業的服務。麥迪遜咨詢集團的服務對象包括州和聯邦監管機構、律師事務所、保險公司等，收購后可以進一步擴大FTI Consulting在保險服務市場的覆蓋范圍和影響力，增強其在行業中的競爭力。
5、StepStone基礎設施和不動產集團合并案例和原因分析
全球私募市場資產管理和咨詢公司StepStone Group LP（簡稱“StepStone”或“公司”）于2016年8月9日宣布，擴張后的StepStone基礎設施和不動產集團（簡稱“SIRA”）如今已完全并入公司，并為StepStone客戶積極開展相關業務。5月，StepStone宣布，畢馬威(KPMG)的基礎設施和不動產投資咨詢團隊將加入StepStone。SIRA由 James O’Leary（前畢馬威團隊和康聯首域集團基礎設施和不動產平臺負責人）領導的20多名專業人士遍布悉尼、珀斯、多倫多、倫敦、拉荷亞和紐約。
StepStone首席執行官Monte Brem表示，“SIRA團隊迅速、無縫地融入了公司以及現有的基礎設施和不動產團隊，我們對此感到十分高興。我們感謝畢馬威長期以來對交接工作所給予的支持。”StepStone還宣布為SIRA團隊配備兩名新高管。Simon Beer將擔任資產管理負責人，負責監管SIRA平臺的資產價值創造計劃。此外，Enrique Fuentes將擔任高級顧問，負責為SIRA的歐洲業務提供支持，主要專注于與該區域大型工業合作伙伴開展合作
原因：打造一個卓越的國際化基礎設施和不動產投資平臺一直是StepStone的首要目標。當前，客戶力求通過投資高質量的基礎設施和不動產機遇來平衡其資產組合，James及其團隊的加入讓公司有能力提供全面的解決方案，并滿足每個機構投資者的具體需求。
結論
Boxington的最新研究顯示，對涉及咨詢公司的交易的興趣，并未隨著更廣泛的并購市場而出現放緩跡象。2023年，英國和愛爾蘭的咨詢市場占據了超過五分之一的交易。
來源：資產信息網 千際投行 Boxington
過去一年，來自全球經濟的壓力促使投資者在交易中保持謹慎。然而，這種趨勢并沒有反映在涉及咨詢業的交易中。許多咨詢公司在過去的一年中利用并購行動來鞏固其目前的市場地位，或進入其他領域以避免未來的不確定性。這導致了一些公司進行“超級戰略”收購，包括麥肯錫公司對Iguozio的收購等，綜合地域和行業的多樣化。隨著地緣政治形勢日益分化，大多數交易優先考慮的是開辟新的行業機會，而不是跨境機會。
千際投行根據自身參與多起證券咨詢行業并購重組項目經驗認為證券咨詢行業正逐漸由市場分散走向市場集中，且有明顯的跨行業特征。從宏觀因素來看，面對全球經濟的不確定性和地緣政治的分化，咨詢公司利用并購來鞏固市場地位、進入新領域，并尋求綜合地域和行業的多樣化。從微觀因素來看，并購可以助力業務轉型升級，提升行業競爭力、加強專業水平、降低經營成本并增加利潤。因此并購活動對證券咨詢行業產生了深遠影響。一方面，它推動了證券咨詢行業的整合和轉型，提高了行業的整體效率和穩定性。另一方面，并購也帶來了挑戰，如監管環境的變化、企業文化差異和跨行業整合風險等。
第三章 買家分析
買家分析
根據案例分析千際投行研究所認為，證券咨詢行業收并購活動涉及的主體多樣，證券咨詢公司、證券公司為代表的金融機構、國資背景企業、科技公司等都有可能涉及證券咨詢行業收并購以擴展業務或提高盈利。
以下是各個分類闡述：
證券咨詢公司：證券咨詢行業競爭激烈，通過收并購，可以快速進入新市場或鞏固在現有市場的地位，擴大市場份額。收購具有特定領域專長的咨詢機構，可以提升公司整體的專業能力和服務質量，增強專業能力。
證券公司為代表的金融機構：證券咨詢是證券公司等傳統金融機構業務鏈中的重要一環，收購咨詢機構有助于完善其業務布局。金融機構可以通過收并購實現與證券咨詢機構的資源共享、優勢互補，提高整體競爭力。
國資背景企業：國資背景企業可以借助收并購證券咨詢公司優化資源配置，提高國有資產的運營效率。多元化投資也有助于降低風險，增強國有資產的保值增值能力。
科技公司：科技公司通過收并購進入證券咨詢行業，拓展其業務領域，實現多元化發展，可以將其技術優勢與金融咨詢業務相結合，推動金融科技的創新和應用。
法律要求
證券咨詢行業收并購活動受到一系列法律法規的約束和指導，這些法律條文旨在規范并購行為，確保金融市場穩定，保護股東和存款人的利益，以及維護公平競爭。
《證券法》：中國證券市場的基本法律框架，對證券投資咨詢業務制定了嚴格的規范和指導。據此，任何從事證券投資咨詢業務的機構都必須先獲得相應的許可或資格認證，遵循客觀、公正、誠實、勤勉、謹慎和專業的原則。同時涉及到上市公司并購的部分，如第八十五條規定了投資者可以通過要約收購、協議收購及其他合法方式收購上市公司的規則。
《證券投資顧問業務管理辦法》：明確了投資顧問的條件、責任，要求遵循信息披露、風險揭示原則，提供準確、真實的投資咨詢服務，以保障投資者權益。
《證券從業人員行為準則》：設定了明確的行為規范和道德要求，投資顧問應恪守職業道德，向投資者提供真實、準確、恰當的信息，充分揭示風險與收益，確保客戶的投資決策基于全面的了解與理解。
《中華人民共和國反壟斷法》：對于可能產生限制競爭效果的并購行為，包括證券咨詢行業涉及的并購，需要按照《反壟斷法》的規定進行申報審查，防止市場壟斷。
影響和風險
市場結構變化：并購活動可導致證券咨詢行業市場集中度進一步提高，加速市場洗牌，加劇頭部效應，可能降低市場活力，但也可能通過規模經濟提升服務質量與效率。
品牌效應與知名度提升：并購后，雙方的品牌資源可以得到有效整合，形成更強大的品牌效應。尤其是當并購方具有較強的品牌影響力時，被并購方的品牌知名度也能得到顯著提升。
多元化業務組合：并購有助于證券咨詢機構形成多元化的業務組合，降低對單一業務的依賴。在市場環境發生變化時，多元化的業務組合可以提供更多的收入來源和穩定性。
客戶體驗與服務升級：證券咨詢行業是一個高度依賴技術和數據分析的行業。通過并購，雙方可以共享先進的技術平臺、數據資源和分析工具，從而提升技術實力和競爭力。
業務沖突與協同難題：并購雙方可能在業務領域、客戶基礎等方面存在沖突。如何協調這些沖突，實現業務協同，是并購后需要解決的重要問題。如果處理不當，可能導致業務下滑或客戶流失。
財務風險與資本充足率：并購需要大量資金支持，可能增加機構的財務風險。如果并購后無法實現預期的財務效益，可能導致機構財務狀況惡化，甚至面臨破產風險。
估值風險：在并購過程中，對被并購方的估值是一個關鍵問題。如果估值過高，可能導致并購成本過高，影響并購后的盈利能力。如果估值過低，可能引發被并購方的不滿和糾紛。
監管與法律風險：證券咨詢行業受到嚴格的監管。并購可能觸發監管機構的審查，包括反壟斷審查、合規性審查等。如果無法通過審查，可能導致并購失敗或受到處罰。并購過程中也會涉及復雜的法律問題，如合同糾紛、知識產權糾紛等。如果處理不當，可能引發法律訴訟和賠償責任，增加機構的法律風險。
第四章 賣家分析
在證券行業，收并購活動頻繁進行，這不僅為行業帶來了整合和發展機遇，也為賣家提供了多種動因。千際投行根據收并購案例庫分析，賣家選擇被收購的原因包括市場競爭與規模經濟、財務穩定性、監管壓力以及技術落后等。以下是對這些因素的詳細分析。
市場競爭與規模經濟
市場競爭激烈是證券行業的常態。為了在激烈的競爭中生存并壯大，許多中小型證券公司選擇通過被收購來獲得更大的市場資源和客戶群體。收購方通常擁有更廣泛的市場網絡和豐富的客戶資源，被收購方可以通過并入這些資源，從而快速擴大市場份額，提高市場競爭力。規模經濟效應也在這一過程中起到了關鍵作用。通過并購，中小型證券公司可以借助收購方的規模效應降低運營成本，提高業務效率，從而在競爭中占據優勢。
財務穩定性
財務穩定性是被收購的重要原因之一。中小型證券公司在獨立運營過程中，常常面臨資金短缺和財務風險。被收購后，這些公司可以獲得更穩定的資金來源和財務支持，降低其財務風險和經營壓力。加入一個財務狀況更為穩定的集團，可以為這些公司提供可靠的業務保障，減少因市場環境變化帶來的經營風險。收購方通常會為被收購方提供必要的財務支持，幫助其度過難關，實現業務穩步增長。
監管壓力
證券行業受到嚴格的監管，不符合監管要求的公司可能面臨被市場淘汰的風險。通過被收購，中小型證券公司可以借助收購方的合規優勢，降低自身的監管風險。并購后的公司能夠分散風險，降低對單一客戶或市場的依賴，從而更加靈活地應對市場和監管環境的變化。此外，合并后的公司可以整合資源，共享合規管理經驗，提高整體的合規水平，減少因監管不力導致的罰款和聲譽損失。
技術落后
技術落后是許多中小型證券公司面臨的另一大問題。隨著金融科技的快速發展，證券行業對技術的依賴程度越來越高。許多中小型證券公司缺乏開發和維護先進技術系統的能力，也無法提供高質量的獨立第三方研究內容。通過被收購，這些公司可以利用收購方的技術和管理資源，獲得更先進的業務支持和管理經驗，從而提升業務效率和競爭力。技術落后公司的員工也可以通過并入技術領先的公司，提升自身的技能和職業發展前景。
需要注意的是，每個被收購的案例都有其獨特性。盡管上述原因在許多收并購案例中普遍存在，但具體到每個公司的情況可能有所不同。某些公司可能是因為市場競爭力不足而選擇被收購，而另一些公司可能是因為財務困難或技術落后。因此，在分析具體案例時，必須結合具體的市場環境、公司狀況以及雙方的戰略需求，進行詳細的個案分析。
盡管每個案例有其獨特性，但整體來看，收并購活動為證券行業帶來了更多的發展機遇，也為賣家提供了實現業務轉型和發展的重要途徑。
第五章 未來展望
千際投行金融并購分析師預計，未來證券咨詢行業將迎來更加激烈的競爭和深度的行業整合，隨著市場的發展和客戶需求的多樣化，證券咨詢機構的收并購活動將變得更為活躍，行業整合的步伐將不斷加快，并伴有大量的跨行業并購需求。同時，監管政策會更加嚴格，以應對經濟周期與收并購帶來的風險。此外，非經濟要素指標也會影響收并購活動，如ESG評級等。
千際投行預計未來幾年，在中國及其他新興市場，證券咨詢行業的并購活動預計將持續升溫。受到經濟結構調整、市場競爭加劇以及監管政策趨嚴等多重因素的影響，行業內將出現一輪大規模的并購潮。特別是在面對數字化轉型的壓力下，那些科技實力較弱、創新能力不足的證券咨詢公司可能會成為并購的目標。
金融科技的發展將深刻影響證券咨詢行業的競爭格局。數字化能力將成為證券咨詢機構的核心競爭力，傳統機構可以通過并購與先進金融科技解決方案的初創企業或技術導向型企業深度合作，來迅速提升自身在數據分析、智能投顧、在線交易等方面的能力，以滿足客戶日益增長的需求。
盡管經濟環境復雜多變，監管審查日益嚴格，但證券咨詢公司仍在參與跨行業甚至跨境并購，以實現戰略布局、獲取新客戶群體、分散風險以及利用不同市場的增長潛力。
監管環境的變化將對證券咨詢行業的并購活動產生深遠影響。監管機構可能會根據市場情況和行業發展趨勢，鼓勵或限制某些類型的并購，以維護市場秩序、促進公平競爭和保護投資者利益。因此，證券咨詢機構在并購過程中需要密切關注監管政策的變化，確保合規經營，并注重風險管理，避免承擔過高風險的資產和業務。
最后，環境、社會和治理（ESG）標準將在證券咨詢行業的并購決策中發揮越來越重要的作用。機構在評估潛在并購目標時，將越來越關注對方的ESG表現，包括環保、社會責任和公司治理等方面。這將有助于推動整個行業向更加可持續、負責任的方向發展。
